逐步实现人民币资本项目可兑换的政策建议6篇逐步实现人民币资本项目可兑换的政策建议 浅谈人民币汇率改革与政策建议 [摘要]本文回顾了人民币汇率制度改革的历史，并重点分析了2005年7月21日的汇率制度改革，决定和影响人下面是小编为大家整理的逐步实现人民币资本项目可兑换的政策建议6篇,供大家参考。
篇一：逐步实现人民币资本项目可兑换的政策建议
谈人民币汇率改革与政策建议[摘要] 本文回顾了人民币汇率制度改革的历史， 并重点分析了 2005 年 7 月 21 日的汇率制度改革， 决定和影响人民币汇率的因素， 最后给出了人民币汇率制度改革的政策建议， 主要是增加人民币汇率的灵活性， 实现人民币真正意义上的有管理浮动， 逐步完善外汇市场， 改进人民币汇率的形成机制， 逐步推进人民币资本项目可兑换， 实现人民币的自由浮动和国际化。
[关键词] 汇率升值人民币汇率改革
一、 人民币汇率制度改革的历史沿革
汇率制度是一国的货币主权， 汇率制度的选择和改革是一国内政。
温家宝总理在不同的场合多次强调：
“人民币汇率改革是中国的主权， 每个国家完全有权选择适合本国国情的汇率制度和合理的汇率水平。
”“我国人民币的汇率制度改革只会根据我国经济条件进行， 而决不会屈从外界压力。
”
自中华人民共和国成立以来， 我国人民币的汇率制度就一直处于一个不断发展和完善的过程。我国人民币汇率制度从新中国成立以来就根据不同时期的经济需要处于不断的调整和完善之中， 总体来说大致可以分为以下七个阶段：
1.1949 年～1952 年， 汇率制度为爬行钉住（钉住内外物价比）， 汇率政策目标为扶持出口， 兼顾进口， 汇率水平是高频率地调整。
2.1953 年～1972 年， 汇率制度为钉住单一货币美元， 汇率政策目标为人民币汇率长期稳定， 汇率水平不变。
3.1973 年～1980 年， 汇率制度为钉住一篮子货币， 汇率政策目标为维持人民币坚挺，汇率水平是汇率稳中有升。
4.1981 年～1984 年， 汇率制度为钉住一篮子货币(双重汇率）， 汇率政策目标为扶持出口， 增加外汇， 汇率水平是持续下跌。
5.1985 年～1993 年， 汇率制度为从爬行钉住到管理浮动（以钉住出口换汇成本为主），汇率政策目标为平衡国际收支， 汇率水平是持续下跌。
6.1994 年～2005.7.20， 汇率制度为钉住单一货币美元， 汇率政策目标为维持汇率稳定，汇率水平是基本稳定。
7.2005.7.21 以后， 汇率制度为以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制度， 汇率政策目标为保持人民币汇率在合理、 均衡水平上的基本稳定， 汇率水平是稳中有升。
二、 2005 年 7 月 21 日人民币汇改
自 2005 年 7 月 21 日起， 我国开始实行以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度, 同时人民币对美元小幅度升值 2％， 汇率为 1$=8.11RMB。
通过人民币汇率制度的历史沿革我们可以看出， 我国人民币汇率制度基本上都是采用钉住汇率制度， 然而此次人民币汇率制度的改革却是实行以市场供求为基础、 “参考一篮子货币”进行调节、 有管理的浮动汇率制度。
而不是之前许多学者所建议的“钉住一篮子货币”,究其原因,本文认为主要有以下几点:
1.我国经济规模增大， 经济实力增强。
采用钉住汇率制度的前提之一就是经济规模小。
经过 20 多年的改革开放， 中国的经济实力已今非昔比， 据世界银行的排名显示， 中国 2004年 GDP 达到 1 万 6 千多亿美元（按当时汇率折算）， 位居世界第七。
这么大的经济规模无论是钉住单一货币还是钉住一篮子货币都是不合适的， 别的国家也不愿意。
现在世界上 GDP排在前 10 位的国家除我国外都采取浮动汇率制度。
因此， 采取有管理的浮动汇率制度符合我国当前的经济状况和进一步与国际接轨的需要。
2.我国金融市场， 特别是外汇市场的发展壮大。
实行钉住汇率制度的前提之一就是金融市场不完善， 外汇市场规模小。
我国金融体制改革正在不断推进， 利率市场化成绩显著，外汇市场自 1994 年成立以来， 外汇交易量由当年的 400 多亿美元增加到 2004 年的 2000 多亿美元， 10 年间增长了五倍。
金融市场的不断完善和外汇市场规模的扩大， 使得我国不再适宜采取钉住汇率制度。
3.我国加入WTO后逐渐对外开放的需要。随着我国加入WTO开放时间表的逐渐临近，我国即将全面开放金融市场， 资本管制也将成为历史。
根据著名的三元悖论 ， 随着我国对资本管制的逐渐放开， 如果仍然实行钉住汇率制度， 就必须放弃货币政策独立性， 而作为大国为了维持与外国货币的固定汇率而使国内政策受到约束是不现实的。
三、 决定和影响人民币汇率的因素分析
人民币汇率改革中， 汇率的调整是关键的一环。
自 2005 年 7 月 21 日起， 我国改革汇率制度， 人民币对美元小幅度上升 2％， 汇率为 1$=8.11RMB。
随后， 人民币一直小幅连续攀升， 2006 年 4 月已经突破 8.00RMB。
那么汇率制定在什么水平才是合理的？ 汇率的影响因素有哪些呢？
一般认为， 决定与影响人民币汇率的因素主要包括长期和短期两方面。
长期因素主要有：
1.购买力平价。
这一理论认为:在不兑现纸币制度条件下， 各国货币间的比价应以各自货币的国内购买力为基础进行计算， 汇率变动的原因在于购买力的变动。
一般来说， 一国货币的购买力是该国商品劳务的物价水平的倒数。
这样， 汇率水平及其变动归根到底是由两国物价水平的比率及变动所决定的。
2.通货膨胀。
根据购买力平价理论， 通货膨胀水平与汇率水平发生紧密联系。
一国通货膨胀水平上升， 该国货币就会贬值； 反之， 货币升值， 这是一个非常明显的结论。
3.一国经济状况。
中国经济的增长主要体现在 GDP 的增长， 我国国内经济的持续高速增长是人民币升值的内在压力。
4.国际收支。
国际收支状况集中地反映了外汇供求状况， 而外汇的供求状况直接对汇率的变动发生影响。
经常账户盈余时， 其货币有升值的趋势， 当一国经常账户出现赤字时，其货币有贬值的压力。
5.国内外经济增长差异。
国内外经济增长的差异对汇率的影响是多重的。
从经常项目角度看， 较高的经济增长意味着收入和进口的增长， 同时， 较高的经济增长常常伴随着生产效率的提高、 生产成本的降低， 国际竞争力的提高， 进而支持出口的增长。
但是， 这里存在着种种复杂情况， 如果一国的经济增长是由于出口增加而推动的， 或者由于对该国商品的需求发生了变化， 导致出口增长的， 从而经济增长加快， 那么在这种情况下， 该国出口超过进口， 其汇率不跌反升， 从资本项目的角度看较高的增长率会形成对国际资本的较大需求， 以及对国际资本的较大吸引力， 从而在较长的时间内支持本国货币的汇率。
从这个角度看， 中国经济的持续、 快速、 健康发展， 是支持人民币汇率的关键性、 根本性的因素之一。
短期因素主要有：
中央银行的干预、 国际间利率的差别、 短期性国际资本流动、 预期因素等。
四、 人民币汇率改革的政策建议
作为全球最具活力的经济体， 中国必须成为世界经济调整过程中的重要参与者。
如果中国对国际货币政策的辩论采取冷淡态度， 或全然漠视外界对人民币汇率的关注， 将有可能导致贸易伙伴国不满， 为潜在的贸易保护主义势力提供借口。
汇率是一国经济体系当中的一个关键变量， 汇率制度的选择是一个十分关键和敏感的问题。
任何一种汇率制度都有其优缺点， 因此， 汇率制度的选择应该是一个动态的
过程， 必须根据国内经济形势和国际经济环境的变化而做出调整。
我国人民币的汇率改革应该根据“建立健全以市场供求为基础的、 有管理的浮动汇率体制， 保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定”的汇率改革目标， 坚持“主动性、 可控性和渐进性”的汇率改革原则 ，根据我国的实际经济情况的需要和世界经济环境的变化， 有条不紊地推进我国人民币的汇率机制改革， 使人民币汇率机制能够真正地有助于我国金融体制改革和社会主义市场经济的建立。
以下是对人民币汇率改革的政策建议：
1.增加人民币汇率的灵活性， 实现人民币真正意义上的有管理浮动。
人民币实现浮动汇率是一个过程， 这个过程应该随着资本项目的开放而不断推进。
从长期看， 应增加汇率的弹性， 扩大汇率的浮动空间， 逐步过度到人民币的独立浮动。
短期内应让“有管理的浮动汇率制”名副其实， 实行真正的有管理浮动汇率制， 增加弹性和灵活性， 扩大人民币汇率的浮动幅度， 减少中央银行对外汇市场的直接干预， 逐步放宽对外汇率浮动幅度的限制。
一是建立人民币汇率目标区，
根据人民币汇率波动的实际情况和宏观经济形势， 设置目标区的上下限， 保持人民币长期调节的灵活性及短期汇率的稳定性，
使中央银行有更大的汇率干预空间。
二是扩大各银行零售业务的汇率浮动幅度，
放松对外汇率浮动幅度的限制，
为银行营造一个市场化程度更高的竞争环境， 促进人民币汇率的生成更加科学化、 理性化。
三是改进和完善中央银行的干预机制，
减少央行对外汇市场的直接干预，
除非当市场汇率由于受某些因素的影响， 形成趋势性的、 较长时期内的低估或者高估， 并可能对经济运行产生不利影响时， 中央银行才入市干预。
这样有利于货币政策操作实现内部平衡目标，
有利于积极发挥市场的价格信号作用，
有利于对外经济贸易竞争和国内经济结构的调整。
2.要逐步完善外汇市场， 改进人民币汇率的形成机制。
提高汇率生成机制的市场化程度， 进一步开放外汇市场， 改革强制性的结售汇制度， 过度到意愿结售汇制， 放宽外汇市场的准入限制， 真正履行我国经常项目人民币可兑换的承诺， 增加市场交易主体， 让更多的企业和金融机构直接参与外汇买卖， 避免大机构集中性的交易垄断市场价格水平。
增加外汇交易工具， 增加交易外汇币种， 发展远期交易、 调期交易， 回购交易、 外币期货期权等交易手段， 便利企业和银行规避外汇风险， 促进人民币汇率生成机制的市场化、 科学化。
远期外汇交易等虽然可以规避风险， 但也可能产生新的风险， 所以开办这些外汇交易， 必须制定切实可行的管理措施， 规定严格的交易规则和程序， 切实加强管理， 防范和化解外汇风险。
3.逐步推进人民币资本项目可兑换， 实现人民币的自由浮动和国际化。
随着我国对外开放的进一步深化和世界经济金融的全球化， 我国人民币资本项目必然走向可兑换。
同时资本项目的开放是一个渐进的过程， 应贯彻积极稳妥、 收益大于成本的原则， 稳步推进， 为人民币将来的完全自由浮动与国际化提供一个市场制度基础。放宽人民币资本项目管制的步骤可考虑：
首先放宽境外直接投资， 其次放宽债权投资， 然后放宽证券投资， 最后放宽金融衍生工具投资， 每一步骤放宽的方式可采取先试点后推广， 先实行必要的数量限制后减少数量
限制。
只要中国经济健康、 持续和快速的增长， 人民币未来必然会走向国际化。
反之， 人民币的国际化又会进一步推动人民币完全可兑换和汇率的自由浮动， 并提高人民币的国际地位。
由此可见， 人民币汇率改革应在科学基础上， 根据我国的实际经济情况的需要和世界经济环境的变化， 有条不紊地推进。
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篇二：逐步实现人民币资本项目可兑换的政策建议
人民币可自由兑换万尧（哈尔滨商业大学德强商务学院，黑龙江哈尔滨１５００２５）文摘编号：１（１（１５—９１３ｘ（２００７）１１一０１０７一ｃＡ摘要：在过去的２０年里，人民币汇率经历了烈美元为主的固定汇率制度，以供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。盯住“一篮子货币”的浮动汇率制度。此过程中人民币实现了经常项目可兑换并向资本项目可兑换过渡。本文以此为背景主要阐述货币自由兑换的内容厦要求、我国已具备自由兑换的备件以厦我国实现资本项目可兑换要面临的挑战和人民币资本项目可兑换应遵循的步骤。关键词：人民币；人民币自由兑换；资本项目自由兑换中圈分类号：Ｆ８３１ 文献标识码：Ａ文章编号：１００５—９１３ｘ（２００７ｊ１１一【）１（Ｊ７—０２一、赁币自由兑换的要求（一）实现经常项目下自由兑换的要求国际货币基金组织协定第八条款中规定：各成员国未经基金组织同意，不可对经常往来的付款和资金的转移旌加限定；非歧视性的货币措旋；任何一个成员国均有义务赎回其他成员国持有的经常项目下本国货币的结存，即兑换外国持有的本国货币。（二）实现资本项目下可兑换的要求根据国际货币基金组织的定义，资本项目可兑换是指消除对国际收支资本和金融账户下各项交易的外汇管制，如数量限制、课税及补贴。根据国际收支平衡表所列的有关主要项目，资本项目可兑换应该包括：消除对外商投资的直接限制、消除对外商投资证券市场的限制、取消国内企业向境内外资银行融资的限制和取消对境内企业境外投资的汇兑限制等。二、中国已经具备自由兑换的条件（一）外汇管理体制改革１．完善外汇管理机制。从１９９４年１月１日起，人民币汇率实行并轨，取消官方汇率，以１９９３年底外汇市场汇率１美元合８．７２元人民币作为全国统一的人民币市场汇率，并实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。浮动的汇率机制使我国官方不具有受控性，进一步市场化。随着外汇管理体制的不断完善，我国的金融监管部门将在信息化交易平台上的任何时间、任何地点了解世界各个币种的交易情况，以便及时分析、及时调控，降低风险。：一＊第秤磊经圃２．实现经常项目的可兑换。人民币实行以市场供求为基础的有管理的浮动汇率以来，取消了外汇留成和上缴，实行银行结售汇制度，取消外币计价结算，取消外币债券，禁止外币在境内流通，取消外汇收支指令性计划。１９９６年７月后国家取消外商投资企业的经常性用汇限制，纳入结售汇体系，允许其保留一定比例的经常性外汇收人，并允许在华外资银行和中外合资银行办理外商投资企业的结套汇及付款业务。１９９６年我国还取消了出入境展览、招商等非贸易经常性用汇的限制，并允许驻华机构、来华人员的合法人民币收入可兑换外汇汇出。上述措施实施后，我国于１９９６年１２月１日宣布人民币经常项目可兑换。经常项目可兑换不仅是货币实行可兑换的重要转折点，而且是中国真正走向世界经济体系中，迎接和适应经济全球化，金融全球化的重要过渡点，同时也预示着资本项目可兑换的必然进程和结果。（＝）稳定增长的宏观经济２００６年全年国内生产总值２０９ ４０７亿元，比卜年增长１０７％，居民消费价格比上年上涨１．５％，全国就业人员７６ ４００万人比上年增加５７５万人，全国财政税收收入３７６３６亿元，比上年增加６７７０亿元增长２１卿ｏ。国内贸易方面，全年社会消费品零售总额７６４１０亿元，比上年增长１３．７％。对外经贸方面，全年进出口总额１７ ６０７亿元，比上年增长２３．８％，其中出口６９９ｌ亿美元，增长２７．２％；进口７９１６亿美元，增长２０．ｏ％。出口大于进口１７７５亿美元，比ｒ年增加７５５亿美元。总体来说，国家宏观经济运行稳健，工业、农业、商业、交通、邮电和旅游等各行业都有不同增长，源源不断地为国家财政提供税赋，源源不断地为金融业提供巨额资本。良好的宏观经济环境和必备的微观经济基础是人民币实行可兑换的前提。（三）充足的外汇储备截止到２∞７年３月，我国的外汇储备达到１０ ２０２－３ｌ亿元，这不仅是中周经济实力的体现，也是中国应对紧急情况下的对外贸易需要和偿还对外借款的有力保证，同时相当规模的外汇储备更是解决影响国际收支的各种干扰的必要条件。必要时刻中央银收稿日期：２００７一０９１３作者筒介：万尧（１９８６一），男，迂宁疣阳人，哈尔滨商业走学德强商务学院学生，研竞方向：金融学。北方经贸货币与资本２００７１１ １０７ 万方数据Ｎ熊孛憨赢．。．。。行将动用外汇储备对市场进行主导，避免各种突发因素带来的重大损失。（四）积极推进金融业的对外开放１９９６年１２月２日，中国允许设在上海浦东符合规定条件的外资金融机构试点经营人民币业务。１９９７年１月，中国首次允许的上海九家外资银行迁址浦东并经营人民币业务。１９９８年８月１２日中国又宣布深圳外资银行开办人民币业务。１９９９年７月１７日，中国批准扩大上海、深圳外资银行人民币业务经营范围，从上海扩大到江苏、浙江，从深圳扩大到广东、广西、湖南，放宽人民币同业拆借限制和人民币业务规模。对人民币业务的开放是我国经济全球化、市场国际化、资金国际化的一个重要进程，也是开放市场、开放竞争、实现经济比较优势的一步。银行业打破垄断，开放市场，使广大国民享受到更前沿、更周到的服务。兰、中国实现资本项目可兑换耍面临的挑战（一）通货膨胀的压力根据２００７年２月２８日国家统计局《２００６年国民经济和社会发展统计公报》，２００６年末，广义的货币供应量［Ｍ２］余额为３４．６万亿元，比上年增长１６．９％；狭义的货币供应量【Ｍ１］余额为１２．６万亿元，增长１７．５％，流通中现金［Ｍｏ除额为２．７万亿元，增长１２．７％，２００６年央行广义的货币Ｍ２和狭义的货币Ｍ１均超过央行设定的控制目标，Ｍ１更超过Ｍ２，说明货币供应量增长继续加快，存在通货膨胀的风险。（二）资本外逃我国的国有资产流失引起的资本外逃已经很严重，巨额的国有资产在改革的浪潮中迅速成为个人的私有财产．很多人和金融机构互相勾结侵吞金融贷款，形成巨额呆账不良资产，据悉到２００７年一季度我国所背负的不良贷款为１２ ４５５．７亿元，占全部贷款的６．６３％。一旦人民币自由兑换，巨额的银行呆账可能引起挤兑风潮，这些非法所得的财富将如洪水决堤逃往国外，随着巨大的社会财富的流失，人民币贬值的损失无法计算。（三）保持名义汇率的风险在人民币自由兑换后，资本将大量流人，冲击继续保持名义汇率的稳定，除了受到中央银行动用外汇储备对外汇市场进行干预能力的制约外，即使政府采取措施稳定汇率也必会带来汇率高估低估的风险，如果汇率被低估，可能导致外国资产的高估，使国内资产蒙受损失，我国经济将为此付出代价。（四）对货币政策的实施造成的影响从我国国情看，中央银行必须保持货币政策的独立性。在选定有区间的浮动汇率条件下，央行虽然可以执行相对独立的货币政策，但由于其具有维持外汇市场平衡从而保持汇率在一定区间内浮动的职能，经常要被动干预，使货币政策的独立性受到一定程度的限制。（五）外商直接投资的压力从目前来看，外商直接投资是最主要的资本项目，国际收支平衡表所显示的顺差主要来自外商直接投资。直接投资兼有投资和贸易性质，同一笔外资进入，在国际收支平衡表中同时记人经常项目的资产方和资本项目的负债方。随着放松资本管制和对外商直接投资汇兑限制的取消．外汇储备将大量增加，给人民币升值带来压力。（六）放开证券投资的风险随着资本项目的可兑换，境内居民可以用人民币购汇投资Ｂ股，同时境外投资者可以投资境内Ａ股，这会使证券投资大幅增加，事实上将给先行的汇率制度造成很大压力：一方面，资本市场上资金供求对利率产生直接影响，利率也对资本的流向产生作用，如果取消外国投资者的汇兑限制，投机资本的流动不仅影响利率水平，而且将使汇率水平发生较大波动，维持稳定的汇率将十分困难；另一方面，在有大量外商投资Ａ股市场的情况下，可能会产生集中兑付情况，给国家外汇管理制度造成致命打击。四、人民币资本项目可兑换的步骤实施人民币可兑换的总体战略是有序、稳妥、循序渐进，既不过分超前也不错失良机而滞后，结合我国人民币经常项目可兑换成功经验，具体可采取的步骤为：容易的即不影响国际收支平衡的，可在人民币经常项目自由兑换后就可放宽。影响经常项目平衡，影响资本频繁移动的，可先试行取得经验后再推广。首先是开放与贸易有关的资本流动的限制，然后再开放对外国直接投资和证券投资的限制，最后开放对短期资本流动的限制。在促进资金方面，对于外商直接投资可逐渐实行外国直接投资的汇换自由；可逐步适当放宽外国投资者在我国金融市场的投资；逐步放松国内企业向境内外资企业、境内外资银行融资的限制。在对资本流出方面，应放松境内居民机构对海外投资的限制；允许境内居民有限制的海外投资；适当允许境内金融机构向非居民融资；谨慎对待非居民金融机构在我国境内筹资。参考文献：【１】管涛资本项目可兑换的定义【Ｊ Ｊ经济社会体制比较．２００１，（１）［２】景学成人民币基本可兑换——与外汇市场的发展［Ｊ］中国货币市场，２ｎ０４，（１）【３１罗哲夫人民币走向可兑换的步骤探索【Ｊ】中国货币市场，２００４，（２）［责任编辑：文筠１ｒ１０８一北方经贸。货币与资本２００７１１ 万方数据
浅谈人民币可自由兑换作者：
万尧作者单位：
哈尔滨商业大学,德强商务学院,黑龙江,哈尔滨,150025刊名：北方经贸英文刊名：
NORTHERN ECONOMY AND TRADE年，卷(期)：
2007，""(11)被引用次数：
0次
参考文献(3条)1.管涛
资本项目可兑换的定义[期刊论文] - 经济社会体制比较 2001(01)2.景学成
人民币基本可兑换--与外汇市场的发展 2004(01)3.罗哲夫
人民币走向可兑换的步骤探索 2004(02) 相似文献(10条)1.期刊论文
人民币自由兑换的必要性及条件分析
-经济师2005,""(11)
目前,我国经济持续快速发展,经济进一步对外开放且国际收支状况良好并拥有充实的外汇储备,一系列条件表明,金融与资本项目的开放正在加快步伐,实现人民币自由兑换是大势所趋.但我国银行体系不发达,金融市场非常不健全,而且民族资本的发展也极其缓慢,故仍然无法在短时间内实现完全的人民币自由兑换.人民币自由兑换是一个循序渐进的过程,需要各方面的共同努力.2.学位论文
丁倩
人民币自由兑换问题研究
2004
1994年1月1日以后,中国实行汇率并轨,建立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度,实现了人民币在经常项目下有条件的可兑换.1996年12月1日正式接受国际货币基金组织协定第八条款的义务,实现了人民币经常项目可兑换.终于使人民币成为在经常项目可兑换货币,并朝着资本项目可兑换目标前进.根据国际经验:一些欠发达国家和新兴发展中国家的货币从经常项目的可兑换到资本项目的可兑换的时间跨度大致在短则几年、长则15年以下,中国早在2000年后,最迟在2005年前完成人民币在资本项目的可兑换目标.1997年7月爆发的亚洲经济危机终于使上述的乐观预期烟消云散了.随着1999年末亚洲经济走出低谷,中国2001年加入WTO,中国政府承诺在入世最初的五年内为逐步放松直至取消对资本项目下的外汇管制作好准备,在第二个五年内逐步实现人民币资本项目下自由兑换,最终实现人民币的完全自由可兑换和人民币市场化.同时,资本市场上B股对内开放,外汇储备量大幅上升,有关外汇体制改革,特别是人民币的自由兑换,自然再次成为人们最为关注的热门话题.该文第一章具体阐述了人民币自由兑换的现状,包括货币自由兑换的涵义和人民币自由兑换的历史进程,中国目前部分开放的资本项目和资本项目自由兑换的基本条件等几个问题.第二章针对中国既是发展中国家,又是经济转型体系,从借鉴的角度着重分析了发达国家、发展中国家资本项目可兑换的经验教训.第三章从理论上分析了人民币资本项目可兑换将带来哪些收益和成本,对实现人民币自由兑换进行可行性分析.第四章详细分析了人民币资本项目下自由兑换和人民币汇率制度的选择,以此为背景,对人民币资本项目和人民币汇率变动趋势的相互关系作了定性和定量的分析,得出人民币升值压力不大的结论.第五章指出中国没有使用任何国家任何时期资本项目可兑换的统一模式,我们必须结合中国当前所处的外部环境和内部条件来确定适合中国的资本项目可兑换的时机和步骤.该文的创新之处在于第四章对人民币资本项目和人民币汇率变动趋势的相互关系做了定性和定量的分析,得出人民币将会保持基本稳定的结论.并且在文章的最后部分详细阐述了中国人民币自由兑换的政策建议以及完善外汇管理体系对人民币自由兑换的影响.3.期刊论文
王世雄.林森
人民币自由兑换问题的研究
-财经界（学术）2010,""(8)
随着中国经济实力的增强及人民币在全球经济中的地位不断上升,特别是近年来关于人民币汇率的争论使得人民币自由兑换的问题越来越受到人们的关注.我国的经济体制经历了从计划经济向市场经济转型,汇率机制由计划的盯住汇率制向有管理的浮动汇率制转变.随着我国加入WTO,经济实力和经济地位的增强,开放程度的增加,人民币实行自由兑换成了一个无法回避的话题.4.期刊论文
周继兴
人民币自由兑换条件的研究
-中山大学学报论丛2005,25(3)
人民币自由兑换是我国外汇管理体制改革的最终目标之一,实现人民币自由兑换,是中国加入了WTO后的大势所趋,进一步扩大对外开放,融入世界经济主流的一个积极步骤,也是中国分享经济全球化的利益,成为世界经济强国的必要条件.5.学位论文
于翔
人民币自由兑换及我国金融业发展对策
2001
1997年东南亚金融危机以来,中国对外贸易持续顺差,资本项目保持净流入,外汇储备持续增长,国际收支呈现良好态势,人民币对内、对外币值的基本稳定为世人所称道,这对稳定和繁荣国内经济起到了不可忽视的作用.随着金融自由化、资本国际化趋势的增强,人民币在国际货币市场中越来越多地被使用,这就使得中国在实现了人民币经常项目下自由兑换之后,进一步开放人民币资本项目成为历史必然;特别是随着"入世"的临近,中国若成为WTO成员国,就必须在规定期限内逐步实施金融开放,资本管制只会损失"入世"给我们带来的某些利益.自1996年12月中国宣...
篇三：逐步实现人民币资本项目可兑换的政策建议
尺 ． 毛攘 ，中阐 鼠 宜囱 同凰蛔感寄 · 薹-亘 ，2 1996年 12月 1日我国实行经常项 目下 的人民 币可 兑换 ；t99" 1年 lO月 15日起 ，部 分 中资企业 允许保 留一 定限额 的外汇收入 ：1998年 以来我 国外汇市 场稳 定发 展，汇率 统 一， 外汇储备 不断增加。这 一切证 明：我国外 汇体制改革取得了很大的成功，人民币正向 着成为完全 可 自由兑换 的 目标迈 进。
一、 人民币 自由兑换 的诠释 货币可兑换是指取消本国货币与外汇交 易的各种限制．本国货币持有者可以自由地 将持有的货 币按现行汇率兑换成其他任何一 种货 币。国际货 币基金组织 (IMF)对货 币可 兑换进行了界定，将经常项 目下可兑换确定 为最低层次 的可兑换 。在 国际货 币基金组织 协定第八条 中规定了经常项 目下可兑换的具 体要求，归纳起来是 ：
1．各成员国 (或地 区)未经基金组织同 意，不可对国际经常往来的付款和资金转移 加 以限制 。
2．不准实行歧视性货币措施和多种汇率 ● 措施。
3．每一个成员国均有义务赎回其他成员 国持有的经常项目下本国货币的结存，即兑 换外国持有的本国货币。
1996年 12月 1日我国人民币正式实行 了经常项 目下 自由兑换，提前成为国际货币 基金组织的第八条款国，但符合第八条款的 一国货币并不意味着实现了完全的自由兑 换 。这是 因为 ：它不 排除对贸易的限制和对 货 币流动及其支付的限制 ．而且它仍可以对居 民实行强制 的结 汇制 度，不允许居民持 有任 何形式 的外 汇资产。
二 、人民币资本项 目下 自由兑换 的障碍 1．人 民币汇率形成机制 问题 目前的人民币浮动汇率机制是不够健全 的，主要表现在：决定人民币汇率的市场不完 整。当前的人民币汇 率是 由银行间的外汇头 寸市场供求决定的，8O％以上的交易额为几 家大银行所垄断．并不能完全反映全面范围 内各音Il门、·各 企业及 国 内外各类金融机构对 人民币的供求情况。而且外汇市场的参与主 体—— 国有专业 银行 还未 完全 转化为商业银 行，不具备 市场经济要求的利益激励机制和 风险的约束机制，使外汇市场根据真 实的外 汇供求决定汇率的功能受到阻抑。开放资本 项目后，如果不完善商业银行机制，大规模的 外国资本流入，不管这些外国资本是采取商 业银行贷款，还是证券投资或直接投资，其大 部分会直接或间接进入银行体系。如果在此 过程中，国家没有马上形成有效的银行监管 体制 ．监管 当局没 有足够 的心理 和技术准备 ． 在大置可贷资金的冲击下，银行将纷纷放松 风险约束 ，这对我 国已经拥有高 比例 不 良贷 款的银行来说，将不堪重负。
2．人 民币利率水平的制 约 虽经 199, ~年的六次降息及 " 1999年的第 七次降息．但我们不得不警惕高利率惫害。如 果国外资金通过种种渠道渗入我国，将使人 民币面临巨大的升值压力，中央银行为平衡 外汇市场，不得 不大置投 放本 币购进外 汇，使 ‘蠼行与翌请)~000年第 2捆 维普资讯 http://www.cqvip.com
外汇储备和本 币投入 同时猛增，而渗 入我 国 的游资充 斥社 会，容易造成金融资产价格猛 升的泡沫经济。这种外资流入套利加套汇的 活动 ，是形成“外汇泡沫”的温 床。由于大量套 利活 动获 利后借助 某些因素或事件 的发生 而 终止．会突然改变 资本 的流向，使外 资流入 突 然中断或发生急剧的资本短缺 ，造成泡沫 破 后对经济和金融的冲击 ，导致金融危 机 、经 济危 机的突发。1995年的墨西哥金融危机 以 及 1997年 的泰株风波就 是前车之鉴。
3．资本外逃现 实存在 从资本项 目管制 到放 开，最主要的风险 是资本外逃，因为它会对利率、汇率 及外汇储 备带来极大 不稳定 ，并使 国内经济 发展后劲 受到削弱。究其原 因，资本外逃 主要是 由于我 国 国内企业 出 口不收汇 或 出口报价低，将外 汇截 留，境外企业所赚利 润、利息等收入不及 时汇 回或截 留境外 所致。
4．现代企业制度 建设 仍 在起 步阶段 当前 国 内企业 制度 改革 还在起步 阶段 ， 还没有建立“自主经营、自负盈亏、自我约束、 自我发 展“的现 代企业经营机制。这 样的企业 制 约了汇率 的合理化 ，使 得政府无法 充分 发 挥 汇率对 企 业 贸 易收 支行 为 的杠 杆 调 节 作 用 ，因为企 业对 汇率 反应迟钝 ．因而 无法通过 汇率向企业传递正确的市场价格信号．指导 企业出口。而国有企业的经营困难和分税制 的不完善给财政摆脱困境、减少赤字带来了 许多障碍，制约着财政的调控力度。
三 、实现人民币资本项 目下自由兑换的 策略 1．建立行之 有效的宏 观调控机 制 加强宏观调 控的力度是人 民币国际化 的 必要条件，在实行货币充分自由兑换的过程 中．宏观调控 的主要 目的是：保持宏观经济的 稳定和适度的经济增长，防止国际短期资本 的冲击．稳 定金 融市场。
我国实行货币充分 自由兑换，必须健全 宏观调 控机制，加强宏观调控 力度，避免 出现 宏观失调的现象 。主要 的措施是增 加货 币政 策的独 立·陛，由直接调 控转 向间接调控，明确 货币政 策 目标，完善调控 手段，加强金融监 管 ．建立早期警报 系统 ，能对灾难性 的金融事 件防患于未然。稳健的宏观经济政策需要货 币政策、财政 政策和外 贸政 策的有力结合 。中 央银行 应通 过完善市场基金汇率 、建立外汇 市场的 “稳定基金”和完善外汇 存款准备金， 使外 汇吞 吐 的基 础货 币的 投放 保 持动 态 平 衡。同时通过发展 和完善国债市场，建立起 以 公开市场操作为主的本 市冲销体 系．以适应 开放资本项 目后的要求。在财政政策上，国家 应加强对税收工作 的管理 ，逐步增强 国家 的 财政实力，保证稳定的宏观经济环境。而且为 了防止实际汇率的升值．在人民币实现自由 兑换时 ．必须审慎地对宏观改革进行设计，削 减财政赤字和控制通货膨胀应当居于首位。
在配合货币政策、财政政策的同时．应建立和 完善与 市场经济相适应的外 贸宏观调控机 制，充分发挥汇率、关税、信贷等经济杠杆的 调节 作用 。
2．健全合理汇率水平的外汇市场 吸纳企业为外汇市场成员，实行意愿结 汇制，以改变 目前银行“单边市”的状况，培养 和提 高外汇市 场的有效 要求 。建立外汇平 准 基金，消除外汇储备与货币投放之间的矛盾； 增加外汇交易市种，完善交易方式?并与主要 国际金融市场联 网，为企业提供更为便利 、先 进的交易手段 。
3．促进 国内资本市场的完善与成熟 建立 发达的 国内资 本市场，包括 建立 对 流入的外资进行有效的监管制度。我国长期 以来 ，间接 融资占有主导地位．培 育市场和市 场的投资主体．特别是建立起机构投资的机 制，是资本市场成长和扩大的基本要素。
(1)在完善证券 市场的监管和行业制 度， 培养证券行业的管理和操作人员的同时．鼓 ‘曩行 与经济)2OOO年 第 2捆 11 维普资讯 http://www.cqvip.com
励 效 益好 的企业 在 股市 上 市或 发 行 企业 债 券 ，并推动企业走并 购与 资产 重组 之路，使资 本证券 市场 完成 由投机性市场 向投资性市场 的转变 。
(2)在开发债券 市场 的基 础上，开发产权 投 资的直接融 资渠道 ，减轻社会对银行 的融 资压力 ，并 创造 国 内资本市场与 国际资本市 场接轨 的条 件。
(3)尽快着手建立金融监管体 系，加快金 融监管法制 建设 ，形 成一套行之有效的监管 制 度。对本 国企业 、银 行举 借外债 、引入短期 资本， 以及 金融市场本外 币资产转换和交 易 的公开 、公平 、公 正等诸多方面实捕监管。由 监 管机 构采取定期 申报 、现场稽查相结合 的 监管手段，辅之 以灵活的宏观经济政策、措 施。逐步实现对金融市场的有力监管，及早化 解潜在 的金 融风 险，防范金融危机 的扩散。
(4)离 岸金 融市场的 出现和金融衍 生工 具交易的发展，对资本市场的形成具有重要 影响。来 自国外同业的竞争将鼓励金融创新 服务提供者不断改进服务 质量 ，降低成本，从 而变得更加讲究效率。这种竞争将鼓励金融 创新活 动，从而将大大提高金融业的效率 。
4．加强国 内企业适应 市场能 力 货币自由兑换已将企业推向国际市场的 竞争环境，因为 自由兑换引进了世界市场的 价格体系，而世界市场正是通过竞争形式的 均衡价格体系来实现资源的合理配置。因此， 国内企业要能对世界市场变化作出灵敏的反 应，使生产较准确地反映市场的供求关系，才 能真正承担优胜劣汰的市场压力，才能更广 泛更有效地参与国际分工与合作，从而建立 符合本国技术与资源特点的经济结构，才能 最合理地配置资源。因此．当前要加快企业制 度的改革，增加市场对企业进 出 1 3经营的指 导作用，为人 民币充分 自由兑换提供坚实的 基础 。
(责任 编辑 ：金 匀) ● 经济随笔 “假 日经济”现象令人瞩 目 ● 车哗 f 根据 国务院新修订 的 (全 国年节 及纪念 日放假 办法>，1999年 国庆连 续放 假七天。各 地市场和旅游景点人流不断 ，生意兴隆 。这 一 火爆景象，让人进一步看到了宏观经济改善 和因此收益增加的曙光 ，增强 了人 们对政 府 的理解和信任；同时，出现的“假 日经济”现象 也引起大家的关注和 思索 。
台湾 ‘中国时报)撰 稿报 道 了“十 一一”市 场盛况，大 加赞誉 。当然 ，1999年 出现 的 “假 日经济”仅只是一个 良好开端，但将促使我们 认真研究，用心开发培育，使今后节假 日市场 浪潮迭起。应当看到，开发培育“假 日经济”的 根本途径，是深化改革，扩大开放，推动国民 经济快速、稳定、健康发展，调整收入分配政 策，使国民能分享改革开放和经济发展成果， 提高收入 ，增强购买力。有实现消 费冲 动的手 持现金 。
把 “假 日经济”做活做好，要全方位地在 硬 件、软件各方面跟上去 ，根据节假 日消费的 特殊性，紧紧抓住居民节假 日消费心理，采取 有效手段开发假期市场 ，满 足人们的假期 需 要：针对节假 日消费大多以家庭为单元，必须 有针对性地拓展市场 ．加强促销宣传 ：结合企 业特长和节假 内涵 ，营造 富有吸引力 的商业 文化氛围，刺激消费欲望，最大限度地诱发 “即兴消费”；及时组织适销对路节 日商品，不 断开发新 品应 市，满足不同年龄性别 层次 的 消费需要，并瞄准人际交往扩大新情况，开发 礼品市场，提高档次，丰富文化内涵，细分市 场。总之．从商家到厂家．从消费领域到生产 领域，只要大家思想认识到位 ，认真研究和培 育，今后 “假日经济 这篇文章可以做得有声 有色，市场 蛋糕 可以做 得更 大。
(曩疗与璺卉) 00年羹2曩 维普资讯 http://www.cqvip.com
篇四：逐步实现人民币资本项目可兑换的政策建议
资本项下人民币业务开展情况、 面临的问题及相关建议摘要：
近年来， 伴随人民币跨境贸易业务的发展， 资本项下人民币业务也快速推进。
本文从当前我国资本项下人民币业务发展情况出发， 探讨了其总体发展思路， 并针对该业务开展中所面临的问题提出了建议。
关键词：
资本项下人民币业务 总体设计 离岸人民币业务
当前我国资本项下人民币业务开展情况
“大鹏一日同风起， 扶摇直上九万里。” 近年来， 伴随人民币跨境贸易业务的发展， 资本项下人民币业务也快速推进。
2011 年， 《境外直接投资人民币结算试点管理办法》（中国人民银行公告〔2011〕 第 1 号）
的发布， 开启了 境外投资人民币结算的征程； 《中国人民银行关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》（银发〔2011〕 145 号）
进一步规范了 业务操作。2012 年发改委等十三部委联合下发了《关于鼓励和引导民营企业积极开展境外投资的实施意见》， 推动有条件的企业和机构成立涉外股权投资基金，鼓励发行银行间债券及境外人民币债券， 促进境外流动性返回国内。
2013年 5 月份， 为规范人民币合格境外机构投资者（RQFII）
境内证券投资试点工作， 央行发布了《关于实施〈人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法〉 有关事项的通知》， 就人民币合格境外机构投资者开立基本存款账户、 专用存款账户， 投资银行间债券市场等问题给予了 进一步明确。央行在 2013 年度工作会议上， 列出八大主要工作， 其中特别提到要推进
跨境个人人民币业务， 稳妥推进人民币合格境外机构投资者（RQFII）
试点， 积极做好合格境内个人投资者（QDII2）
试点相关准备工作， 完善人民币跨境循环路径。
同时， 继续推进中国香港等境外人民币市场发展， 鼓励人民币在境外的使用和循环。
此外， 央行还积极鼓励贸易融资及项目融资试点， 为在岸流动性流向海外提供渠道， 支持人民币从贸易结算货币转向投资货币。
政策的推动有力地促进了 资本项下人民币业务的发展。
截至 2012 年末， 我国 FDI （Foreign Direct Investment， 外商直接投资）和 ODI （Overseas Direct Investment， 海外直接投资）
的人民币结算总计达到 1746 亿元，约占外国直接投资及对外直接投资金额的 7. 6%， 大约有 65%的对外直接投资以香港作为渠道。
同期， 已有 106 个国家的 1158 家金融机构进行人民币金融交易， 香港和伦敦成为主要的离岸人民币结算中心。
此外， QFII、RQFII、 境外发行人民币债券和发行人民币贷款等人民币离岸业务也取得了积极效果。
截至 2013 年 6 月末， 通过 QFII 渠道流入的资本已达到 435亿美元， RQFII 总额度增至 1049 亿元， 已有 29 家境外机构获得 RQFII 资格； QDII 获批总额度达 851 亿美元； 我国已同 20 个国家签署了货币互换协议， 累计总金额超过 2. 2 万亿元人民币， 提高了 人民币在境外金融市场的流动性。
对开展资本项下人民币业务的总体设计
（一）
国际经验
一国货币国际化， 在经常项目实现可兑换后， 资本项下本币业务的快速推进和国际化是关键环节。
受制于人民币境外流动性不足、 投资渠道少、
回流渠道不畅等因素， 当前人民币国际化进程面临一定困难。
部分学者以美元本位经验提出， 应通过贸易逆差形式扩大人民币境外流通， 并健全回流机制， 以丰富人民币各项国际化职能。
然而， 我国贸易顺差是由资源禀赋、 储蓄率、 投资率等诸多结构性因素共同决定的， 短期内难以改变， 以贸易逆差方式扩大人民币输出恐难实现。
纵观历史上英镑、 马克和日元的国际化路径， 都是在持续贸易顺差条件下， 由政府推动本币资本输出入， 继而带动产业资本输出， 在全球范围内优化配置生产资源， 通过提升本国在国际产业分工中的地位， 来强化本国货币的国际交易、 结算、 储备地位， 形成本币的境外自我循环， 最终实现国际化。
这些经验对于推进资本项下人民币业务的快速推进大有裨益。
（二）
开展资本项下人民币业务的总体原则和具体步骤
1. 总体原则
借鉴他国经验并结合我国实际情况， 笔者认为， 开展资本项下人民币业务， 应以放松资本项目限制、 引入和培育资本市场工具为主线， 根据交易主体、 交易性质、 交易地域等采取分类管理的策略， 采取先局部试点后全国统一、 先个案审批后全面推开、 先额度限制后取消数量限制的思路。依照循序渐进、 统筹规划、 先易后难、 留有余地的原则， 分阶段、 有选择地逐步推出资本项目开放措施。
在顺序方面应是先放开流入、 后放开流出；先放开长期资本流动， 后放开短期资本流动； 先放开有真实背景的交易，后放开无真实背景的交易； 先开放机构交易， 后放开个人交易的原则； 先放开居民国外交易， 后开放非居民国内交易。
2. 具体步骤
按照交易性质， 资本项下人民币跨境交易通常分为三类：
第一类是直接投资项下的人民币跨境交易； 第二类是债权债务项下的人民币跨境交易； 第三类是证券投资项下的人民币跨境交易。
具体内容见表 1。
表 1 资本项下人民币业务类型
类型 内 容
直接投资项下 境外人民币境内直接投资
人民币境外投资
债权债务项下 人民币对外债权 人民币金融债权
人民币贸易债权
人民币对外负债 人民币直接外债
外商投资企业外方留存利润
人民币贸易负债
非居民持有的人民币货币与存款
证券投资项下 QFII 机构在境内持有人民币证券产品
境内金融机构在港发行的有价证券
国际开发机构在境内发行人民币债券
2012 年 2 月， 央行调统司司长盛松成领衔的课题组撰写的一份报告公布， 将我国资本项目人民币业务开放步骤分为短期、 中期、 长期三个阶段。
短期安排（2010-2013 年）， 放松有真实交易背景的人民币对外直接投资管理， 鼓励企业“走出去”。
直接投资本身较为稳定， 受经济波动的影响较小。
实证表明， 放松直接投资管制的风险最小。
雄厚的外汇储备为对外直接投资提供了充足的外汇资金， 稳定的人民币汇率为对外直接投资提
供了成本的优势， 西方金融机构和企业的收缩为中国投资腾出了空间。
目前， 短期安排已基本实现。
中期安排（2013-2016 年）， 放松有真实贸易背景的人民币商业信贷、 人民币对外债权、 人民币对外负债的管理。这三者的稳定性较强， 风险相对较小。
放宽对这三者的管理， 有助于人民币跨境结算和香港离岸市场建设， 拓宽人民币回流渠道。
同时， 有利于改善企业特别是中小企业融资状况。
长期安排（2016-2018 年）， 加强金融市场建设， 开放人民币证券投资项下投资， 先开放流入后开放流出， 依次审慎开放不动产、 股票及债券交易， 逐步以价格型管理替代数量型管制。
一般开放原则是， 按照市场完善程度“先高后低”， 降低开放风险。
总体看， 市场完善程度从高到低依次为房地产市场、 股票市场和债券市场。
当然， 人民币资本项目开放的顺序和期限安排是相对而言的， 基本原则应该是， 成熟一项开放一项。
在部分地区试点可兑换程度较低的项目，如国家支持深圳前海构建跨境人民币业务创新试验区、 探索试点跨境贷款这一可兑换程度较低的项目等。
这符合中国渐进式改革的逻辑， 先试点、后推广， 将改革的风险置于可控范围之中。
当前资本项下人民币业务开展中存在的问题
（一）
本外币监管标准不一致， 存在政策疏漏
由于目前本外币监管政策存在一定冲突， 同一类交易主体不同币种的跨境交易采取不同的监管政策， 为市场参与者利用政策差异牟取利益提供了空间。
目前， 资本项目外汇资金的结汇管理原则是支付结汇制， 即涉汇主体资本项目结汇必须具备真实的交易用途背景。
银行在审核结汇资金用
途的真实性和一致性后才能办理结汇手续。
然而对外商投资企业人民币资本金专用存款账户， 监督管理方式相对较为宽松， 为企业利用人民币结算规避外汇管理政策提供了可乘之机， 因此催生了大量“规避监管型” 人民币业务。
（二）
人民币或有债务的管理政策不统一， 银行执行难
根据规定， 境内机构（含金融机构）
提供人民币对外担保， 原则上按现行对外担保管理规定操作， 即人民币融资性对外担保应纳入融资性担保额度管理范围。
但是根据银发〔2011〕 145 号文的规定， 银行可以为客户出具境外项目建设和跨境融资等人民币保函， 银行的人民币保函业务不纳入现行外债管理。
政策管理的不统一， 给银行办理短债业务带来了执行困难。
（三）
跨境人民币信息共享机制有待进一步完善
一是资本项下跨境人民币监测分工不明确。
中国人民银行、 国家外汇管理局联合发文《关于跨境人民币 业务管理职责分工的通知》（ 银发[2012]103 号）， 明确了在按币种划分的原则下， 人民银行货币政策二司负责推进跨境人民币业务， 并就跨境人民币业务的政策制定、 监测数据统计、协调机制建设等事项作了规定， 明确外汇局负责国际收支相关统计工作以及全口径外债统计监测， 但未明确外商投资业务、 境外投资业务以及其他资本项下业务的统计监测分工。
二是外汇局难以掌握准确完整的直接投资跨境人民币收付信息。
中国人民银行《外商直接投资人民币结算业务管理办法》（ 〔2011〕 第 23 号公告）
规定， 境外投资者以跨境人民币履行出资业务， 以及境内机构使用人
民币进行境外投资， 只要在注册所在地人民银行分支机构办理企业信息登记后即可办理资金流出入。
由于外汇局资本项目信息系统与人民币跨境收付信息管理系统目前尚未实现数据共享， 如果银行将跨境人民币收付信息不及时或漏录入资本项目信息系统， 外汇局将难以掌握准确完整的直接投资跨境人民币收付信息， 使管理处于较为被动的境地。
（四）
加剧跨境收支波动
在当前我国利率、 汇率市场化程度还不高的情况下， 人民币在岸和离岸市场存在利差、 汇差， 企业可以相机抉择结、 购汇的时间和地点以获取价差收益， 从而使得人民币跨境收支的流向调整加快。
发展资本项下人民币业务的建议
（一）
推进人民币利率、 汇率市场化进程， 构建多层次的资本市场体系
积极稳妥地深化人民币汇率形成机制改革， 实行更加灵活的汇率制度， 推动人民币跨境结算业务和投资业务。
逐步转变存贷款利率为市场定价， 促进本外币存贷款利率市场化。
加快国内资本市场基础建设， 完善交易机制和治理结构， 加快培育国内外投融资主体，
丰富交易品种。
适时推出以人民币计价发行的国际板， 从而开辟海外存量人民币投资渠道。
构建多层次的资本市场体系， 增强市场筹融资能力和资本配置功能， 提高人民币资本项目开放后的资源配置效率和风险防控能力。
（二）
扩大资本项目人民币业务额度， 拓宽人民币跨境投融资渠道
放宽对个人和企业换汇限制和对人民币汇出的管制。
将境内个人购汇额度提高到每年 50 万美元， 企业额度提高到 1000 万美元。
允许境内个人
和企业在同样的额度内将境内人民币汇出境外。
逐步增加境外机构向人民币银行间市场的投资额， 同时提高 QFII 额度。
允许非居民在境内通过发行股票、 债券和借款三种方式融入人民币，并同时允许这些资金兑换成外汇。
逐步向非居民账户开放人民币投资市场， 包括理财产品、 基金和债券等， 其开放的步伐应与香港人民币产品市场的发展协调。
（三）
改进资本项目管理手段， 促进人民币贸易投资便利化
尽快研究制定人民币资本项下跨境交易管理办法。
跨境资金管理法规应突破币种限制， 以跨境资金的流出入为出发点， 搭建完整的制度体系，规范市场主体行为， 支持本外币跨境业务的发展。
淡化人民币资本项目管理行政审批限制， 最大化地实现人民币投资便利化。
对外商投资实行总额管理， 商务主管部门只审批现汇和跨境人民币出资总额， 不审批各币种具体金额和比例。
加强人民币外债流入及运用的监管， 提高我国对外负债监测数据的准确性， 加快制定人民币或有债务的管理办法与操作规程， 便于银行办理短债业务， 加强短期跨境资金流动风险的防范。
加强政策协调，对涉及人民银行和外汇局交叉监管的业务， 拟订业务操作规程， 确保不出现管理重复与监管盲点。
（四）
发展离岸人民币计价金融产品， 提升境外人民币市场的流动性
在离岸市场（如香港）
发展多元化的人民币投资工具， 吸引国际投资者使用、 积存人民币。
在境外发行不同期限的人民币债券， 建立离岸人民币收益率曲线， 为相关的金融产品提供一个高透明度的定价基准， 降低金融工具交易成本。
开发各种人民币衍生工具， 为对冲交易提供更多选择， 大幅
降低对冲成本， 提高使用及持有人民币的需求。
允许境外参加行通过境内代理行从境内银行间同业市场上拆借人民币， 并汇出境外。
对已获得境内银行间债券市场投资额度的银行， 允许其用持有的境内债券进行债券质押式回购交易， 并可汇出境外。
允许境外行用所持有的点心债到境内银行间市场进行一定比例的债券质押式回购交易， 并允许将借入的人民币资金汇出境外。
鼓励境外银行在境内银行间债券市场发行一定数量的大额可转让存单和熊猫债。
允许中资国有商业银行、 大型股份制商业银行、 大型保险公司等机构将一定比例的人民币资金投资于香港债券市场。
（五）
改革开放金融市场， 开辟人民币境内外进出的缓冲区
货币国际化必须与国内金融市场的发展配合， 才能达到最佳效果。
发展及完善国内的金融市场， 确保足够的透明度...
篇五：逐步实现人民币资本项目可兑换的政策建议
style="color: rgb(0, 0, 0); font-size: medium;">篇六：逐步实现人民币资本项目可兑换的政策建议
关于人民币自由兑换:成长路上几点思考摘要:在经济全球化的背景下,首先从人民币自由兑换所带来的利弊影响及其顺利进行所需的内外部环境阐述了人民币成为可兑换货币的条件,然后结合建国后人民币不同阶段的发展特点总结了人民币实现自由兑换所面临的机遇和挑战,并整理了人民币可完全实现其国际化的时间预期,最终提出了具有针对性和及时性的对策建议,以推进人民币自由兑换的进程。
关键词:人民币;自由兑换;国际化;对策
一、人民币自由兑换之条件分析
(一) 利弊分析
1.有利影响。中国参与经济全球化合作步伐日益加快,外汇储备也在不断增加,而中国外汇储备中大部分资产为美元。截至 2010 年 4 月,人民币对美元汇率较 2005 年汇改之时已累积升值约 20%,外汇储备大幅缩水。人民币自由兑换后,企业的汇率风险就会消失;对国家来说,可以大量减少外币占款,同时也减轻了汇率波动可能造成的损失。另外,一国货币成为国际储备货币,就可以给该国带来巨大的铸币税收入。人民币若实现自由兑换,中国在向他国交纳铸币税的同
2 时通过人民币的供给向世界征收铸币税以应对国际收支逆差。
2.不利影响。自由兑换后可能存在的货币替换现象会造成中央银行在货币供给上的困难从而导致国内外对于人民币的实际需求均无法做到准确预算,影响了货币政策调控能力。另外,国际资本的投机性流动加速,增加了人民币外部交易风险。同时,特里芬两难也是不能忽视的问题,当人民币成为世界性货币那么这种是选择逆差来维持他国对人民币的需求还是选择顺差来保证人民币币值稳定的尴尬境地也将和美元面临的难题一样必须正面待之。
(二)环境分析
1.从外部环境看,人民币自由兑换需要稳定的世界经济。2008 年遭遇的全球经济危机给世界经济大环境造成重大损伤,在这种背景下完全放开资本与金融账户来实现人民币自由兑换使得外部经济风险容易传递至国内。人民币自由兑换不仅方便中国资本向外流动,同时也方便了外国资本向中国流动。外国资本进入中国后,虽然能给许多企业提供新的机会,却也会使金融市场上的竞争加剧,加大整个系统风险。因此稳定的世界经济是人民币自由兑换的基础,也是保证兑换进程顺利开展的前提条件之一。
2.从内部环境看,取决于宏观经济状况和微观经济主体的健全。中国政府需具备成熟的宏观调控能力来预见和应
3 对人民币充分自由兑换后的复杂局面;需要拥有丰富经验和高超的操作技巧来灵活运用各种政策工具以保证经济增长和物价稳定这两大宏观经济目标的实现。同时需要一个健全的微观主体使国内企业以特定优势参与到国际同类激烈的竞争当中,形成附加值较高的产业链终端,国内企业间通过自主创新和劳动生产率的提高对国际价格变动能做出及时反应。扫除经济和金融基本面和结构上诸如市场机制有效性缺乏、金融市场不规范等问题是人民币实现自由兑换的良好内部环境和必要措施。
二、人民币自由兑换成长之路
(一)人民币自由兑换时间表
1.人民币自由兑换的发展目标。1996 年 12 月 1 日起,中国实现了人民币经常项目下的可兑换。而实现资本项目可兑换在内的人民币完全自由兑换已成为外汇管理体制改革的最终目标。早在 2003 年,党的十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中,提出了要“在有效防范风险的前提下,有选择、分步骤放宽对跨境资本交易活动的限制,逐步实现资本项目可兑换。”2007 年 10 月 15 日,党的十七大报告中再次强调“逐步实现资本项目可兑换”。要成为国际金融中心当然离不开本币的国际化,而人民币国际化的关键,其实就是自由兑换。
2.部分城市开始试水。2007 年 4 月,“金融市长”戴
4 相龙对外透露,天津已确定部分金融改革创新的内容,将小范围试点人民币自由兑换。作为 20 世纪 30 年代曾经的北方金融中心,天津在 21 世纪开端已经开始成为金融创新的主阵地。天津的目标是建设现代金融服务体系,争取成为金融创新基地。中国央行以及银行、证券、保险业三大监管机构高层官员表示将全面支持天津滨海新区金融改革创新,把重大金融改革项目安排在天津滨海新区先行先试。另外国务院于2009 年 4 月 8 日决定在上海市和广东省的广州、深圳、珠海、东莞四个城市开展跨境贸易人民币结算试点工作,境外地域范围暂定为港澳地区和东盟国家。
(二) 国际化道路上的“埋头苦干”
根据近五年外贸额大小的惯例,人民币在 2011 年 SDR重新修订的货币篮子计划中可能被纳入进去。这将意味着中国的汇率水平必须以公认为合理的水平才能被国际社会所接受,这样人民币汇率将面临更大的压力,这是让本国货币走向国际化道路的一大考验。此外人民币利率的市场化程度较低,央行定价的基准利率比上海同业拆借利率具有更大的社会影响力,想要充分实现其国际化还有艰巨而漫长的路要走。
人民币国际地位和经济实力相适应说明了人民币的国际化方向。央行金融研究所副所长焦瑾璞曾建议,一个货
5 币国际化要靠市场来推动,中国首先要做的就是努力让世界更多地区的贸易以人民币计价和结算以扩大其市场交易量。央行有关方面透露,从 2007 年 12 月份至今,中国人民银行先后与其他央行及货币当局签署了总计 6 500 亿元人民币的 6份双边本币互换协议。就在 3 月 29 日周小川在哥伦比亚出席泛美开发银行年会期间,还代表中国央行与阿根廷中央银行签署了一份 700 亿元货币互换的框架协议。货币互换就是在夯实人民币国际地位。
三、对人民币自由兑换的理性思考
(一)人民币离世界货币还有多远
1.人民币国际化的机遇与挑战。国际货币发行国在金融体系中具有的较大话语权能给本国带来巨大的经济和政治利益,是国际地位的体现。人民币成为国际货币,在贸易和投资中被广泛用来计价、结算、支付和储备而不必持有过多的外汇资产,使国际热钱在内的各资金进出对本位货币汇率的影响微不足道,这是应对人民币升值压力的途径。人民币国际化以后,成为国际结算和相关交易的媒介,必然对中国金融服务市场和金融资本市场的效率和开发程度提出更高的要求。如果人民币能够在更广泛的区域内通用,那么与人民币资产的相关交易都将活跃起来,这对扩大国内金融市场的深度有积极作用。另外,若中国未来的主要贸易伙伴出现较大的经济衰退,央行在制定货币政策时就需通过采取或提
6 高人民币利率或减少人民币发行量等方式使其他国家货币贬值,从而帮助其走出经济衰退。
2.人民币实现自由兑换是近还是远。对于人民币究竟何时真正实现自由兑换始终是个争论不休的热点话题,早在2006 年初,诺贝尔经济学奖获得者“欧元之父” 罗伯特·蒙代尔就指出,人民币成为一种世界货币,对中国本身并非有益。因为全球货币带来的不单是利益,也可能成为一种成本。例如美元,它作为世界货币被其他国家大量持有使得美国本身对自己的货币失去了某种程度上的控制。瑞士信贷亚洲区首席经济师陶冬认为人民币自由兑换最快五年实现:随着中国大陆的经济地位水涨船高,中国大陆的企业寻求外部扩张的海外布局活动愈来愈频繁,企业对于人民币的需求,推升人民币走向自由兑换“只是迟早的事情”。人民币要实现自由兑换,还有一段路程要走。短则五年,长则二十年,人民币才会达到完全自由兑换的阶段。
当然也有很多业内人士支持人民币完全自由兑换将很快到来的观点。原全国人民代表大会常务委员会副委员长成思危就表示人民币实现完全自由兑换只是时间问题,是为期不远的事了。成思危表示,汇率市场化就三步:第一步,在美元强势的时候盯住美元;第二步,是盯住一篮子;第三步,是人民币完全自由可兑换。从 2005 年 7 月开始,人民币基本上是
7 从盯住美元改成了参考一篮子,总算往前推进了一步。接下来通过抓紧一篮子帮助尽早实现货币自由可兑换就是终极目的地了。
(二)推进自由兑换的对策探究
首先,应强化货币信用机制。以强硬态度保证银行等金融机构借贷出去的绝大多数款项按期偿还,减少企业年年欠债的情况,并注意控制新贷款的增量和流量,避免贷款中的呆坏账数目累积过大造成金融市场的混乱。要实现人民币的自由兑换,应逐步在国内资本市场放开利率和证券手续费,并放开金融业务相互参入的限制,使竞争加强。此外,还应加强银行等金融机构的对外开放水平。要继续完善汇率制度,只有灵活的制度才能更加适应国际形势并使汇率维持在一个较为恰当的水平以减小频繁的波动带来的风险。目前人民币在中国周边国家和地区普受欢迎,基本上成为贸易和非贸易结算货币。政府应抓住这一有利契机进行引导和重点推广,争取较短时间内率先在亚洲实现人民币完全自由兑换。其次,推进人民币自由兑换工作不是一项简单的工作,它是一项比较系统复杂的技术工作。如果我们要想把人民币自由兑换推进工作做好,就必须加强技术层面建设,打造与推进工作相匹配的“软环境”。这里面主要包括加快经济发展、完善国内金融体系、形成合理的汇率机制、加快利率市场化、建立发育良好的国内资本市场以及建立人民币回流机制等。最后,
8 要完善中国涉外经济结构和加快国内经济结构调整,在政策引导下大力提高各企业自主创新能力,营造良好的内部和外部金融环境,使人民币实现完全自由兑换不再是纸上谈兵。
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